Opciones
Nociones Básicas
Terminología:
Primeramente pongamos en claro que significa cada término utilizado en ésta práctica.
- Call: es un contrato de opción que otorga a su propietario el derecho pero no la obligación de comprar el activo subyacente a un precio de ejercicio determinado, en una fecha determinado. Para el vendedor de una call el contrato representa la obligación de de vender el activo subyacente si la opción es ejercida.
- Subyacente; acción cotizante.
- Put: es una contrato por el cual su propietario tiene el derecho pero no la obligación de vender el activo subyacente a un precio especifico en una fecha determinada. Para el vendedor de opciones put el contrato representa la obligación de comprar el activo subyacente si la opción es ejercida.
- At the money: es cuando el precio de ejercicio de la opción es igual al precio de mercado del activo subyacente.
- In the money: es un término usado que describe las opciones con valor intrínseco. Una opción call está in the money cuando el precio del activo está por encima del precio de ejercicio. Una opción put está in the money cuando el precio del activo subyacente está por debajo del precio de ejercicio.
- Valor Intrínseco: es la diferencia entre el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio.
- Out the money: es el término usado para una opción que no tiene valor intrínseco. El precio de la opción está constituido solo por valor extrínseco. Una opción call está out the money cuando el precio del activo subyacente está por debajo del precio de ejercicio. Una opción put está está out the money si el precio del activo está por encima del precio de ejercicio de la opción.
- Lote; se lo denomina lote al grupo de 100 acciones, 1 opción call o put negocian cada 100 acciones subyacentes.
- Base; se llama base al valor futuro del subyacente al cuál estamos realizando el contrato de Call o de Put.
- Prima; es el valor recibido o pagado según el tipo de operatoria que efectuemos.
- Lanzamiento; acá tenemos principalmente dos tipos, uno el cubierto y otro el descubierto. El cubierto refiere a que la operación esta garantizada contra el activo subyacente que tenemos; en cambio descubierto es cuando no poseemos el activo (altísimo riesgo) y en caso de que la contraparte ejerza su derecho habría que adquirir por mercado.
- Ejercer; acción por la cuál una de las partes hace uso de su derecho a comprar o vender un activo bajo las condiciones de Call o Put.
Casos Prácticos:
En el día 09/03/2020 se podían conseguir acciones de YPF a $ 455.-, en el ejemplo hicimos una compra de
1000 papeles por un total de $ 455.000.-, y acto seguido, "lanzamos" la posición en la Base 600 con
vencimiento Abril, por la cuál recibimos una prima de $ 15.- por lote, total $ 15.000.-.
Una de las cosas que aclaramos en ésta operación es que lo recomendable es lanzar en las subas y no en
un día de baja como hoy, pero al haber tanta volatilidad uno puede hacerlo en el mismo momento para
tratar de mitigar riesgos.
Otro punto es la base lanzada, esta muy OTM, lo cual hace que la prima recibida no sea muy alta, pero si
de casi seguro embolso total, (esta a más del 30% del activo, a un mes y días del vencimiento).
Que conclusión sacamos del caso, que si queríamos comprar YPF, siempre era mejor lanzando esta base
que nos retribuía $ 15.000.- sin riesgo alguno, si bien no es un porcentaje muy grande sobre la inversión
(alrededor de un 30%), suma. También el cobro de la prima se lo puede ver como un menor costo de
compra del activo, es decir, a los $ 455.- pagados le restamos esos $ 15.- y nuestro nuevo costo de compra
esta en los $ 440.-, si utilizamos esta rutina cada bimestre en cada ejercicio de opciones, llegará un
momento en el que el costo de compra de nuestro activo tenderá a 0, para ello hay que ser muy metódico
y ordenado.
Otra manera de operar:
En este ejemplo, se quiere mostrar cómo hacer para maximizar el rendimiento.
Ejemplo, se compra el 09/03/2020, en un supuesto rebote del día 10/03/2020 se lanza la posición; ante
una nueva caída el día 18/03/2020 se re compran los lotes lanzados; el 23/03/2020 se vuelve a lanzar la
posición y finalmente se llega al cierre del ejercicio el día 16/04/2020 en el mismo precio que comenzamos
la operación.
Este accionar de lanzamiento y re compra se puede hacer todas las veces que uno pueda o quiera,
dependiendo de la conveniencia del precio, (cabe recordar que el factor tiempo corre siempre a favor del
lanzador, y el sólo hecho del paso del mismo deriva en la baja paulatina de la prima).
Siguiendo con el ejemplo, si nosotros hoy pagamos YPF a $ 455.- y el día 16/04/2020 cierra al mismo valor,
de no haber lanzado la posición nuestro resultado sería 0; en cambio de esta manera nos hacemos de una
ganancia de $26.000.- representando un 5,71% en 4 semanas, si analizamos estamos cerca del 70%.
Ahora vamos a lo que es la compra de un PUT para protegerse ante una eventual baja del activo
subyacente:
En este caso, tomé el ejemplo de lo que hizo Nicolás hoy en Galicia.
De nuevo, lo ideal no es comprar un PUT cuando el subyacente baja, pero a veces es preferible a correr el
riesgo de quedar sin cobertura mientras el activo sigue bajando. También para el caso de los Puts podemos
venderlos y comprarlos cuantas veces queramos siempre que veamos que el precio es conveniente.
Qué conclusión obtenemos del ejemplo, Nicolás pagó los 1000 papeles de Galicia, y acotó la pérdida total
y definitiva a un 6,29% a final del ejercicio de Abril. Porque ¿? Porque el ya se aseguró la venta de los
1000 papeles a $ 90.- obteniendo una ganancia de $0,90 por papel (pagó 89,10) pero para tener ese
derecho pagó la prima del Put a $ 6,50, en definitiva pérdida máxima de $5,60 por papel debajo de $ 90.-
Otra consecuencia es que al generar esta operatoria conservadora (correcta por el contexto) limita algo
las ganancias, ya que a todo valor superior a $ 90.- que termine el papel a finales del ejercicio, perderá la
prima pagada por esos Puts, ya que no le convendrá ejercer el derecha a la venta, ello lleva que registre
pérdidas hasta un +6% del suba del papel al final del período.